納斯達克
納斯達克（NASDAQ），全稱(chēng)為美國全國證券交易商協(xié)會(huì )自動(dòng)報價(jià)表（National Association of Securities Dealers Automated Quotations），是美國的一個(gè)電子證券交易機構，是由納斯達克股票市場(chǎng)公司所擁有與操作的。
NASDAQ是全國證券業(yè)協(xié)會(huì )行情自動(dòng)傳報系統的縮寫(xiě)，創(chuàng )立于1971年，迄今已成為世界最大的股票市場(chǎng)之一。
建立背景
納斯達克是由美國全國證券交易商協(xié)會(huì )為了規范混亂的場(chǎng)外交易和為小企業(yè)提供融資平臺于1971年2月8日創(chuàng )建。納斯達克的特點(diǎn)是收集和發(fā)布場(chǎng)外交易非上市股票的證券商報價(jià)，它現已成為全球第二大的證券交易市場(chǎng)?，F有上市公司總計5400多家，納斯達克又是全世界第一個(gè)采用電子交易并面向全球的股市，它在55個(gè)國家和地區設有26萬(wàn)多個(gè)計算機銷(xiāo)售終端。
納斯達克指數是反映納斯達克證券市場(chǎng)行情變化的股票價(jià)格平均指數，基本指數為100。納斯達克的上市公司涵蓋所有高新技術(shù)行業(yè)，包括軟件、計算機、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿易等。
每一只上市證券均擁有各自的證券代碼，證券與代碼一一對應，且證券的代碼一旦確定，就不再改變，這主要是便于電腦識別，使用時(shí)也比較方便。納斯達克證券代碼多由數個(gè)（常為四個(gè)）大寫(xiě)英文字母構成，如：BIDU，是百度2005年8月5日在納斯達克上市的證券代碼。
股票市場(chǎng)
納斯達克股票市場(chǎng)是世界上主要的股票市場(chǎng)中成長(cháng)速度最快的市場(chǎng)，而且它是首家電子化的股票市場(chǎng)。每天在美國市場(chǎng)上換手的股票中有超過(guò)半數的交易在納斯達克上進(jìn)行的，將近有5400家公司的證券在這個(gè)市場(chǎng)上掛牌。納斯達克在傳統的交易方式上通過(guò)應用當今先進(jìn)的技術(shù)和信息——計算機和電訊技術(shù)使它與其它股票市場(chǎng)相比獨樹(shù)一幟，代表著(zhù)世界上最大的幾家證券公司的519位券商被稱(chēng)作做市商，他們在納斯達克上提供了6萬(wàn)個(gè)競買(mǎi)和競賣(mài)價(jià)格。這些大范圍的活動(dòng)由一個(gè)龐大的計算機網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行處理，向遍布55個(gè)國家的投資者顯示其中的最優(yōu)報價(jià)（包括70多個(gè)電腦終端）。
納斯達克擁有各種各樣的做市商，投資者在納斯達克市場(chǎng)上任何一支掛牌的股票的交易都采取公開(kāi)競爭來(lái)完成——用他們的自有資本來(lái)買(mǎi)賣(mài)納斯達克股票。這種競爭活動(dòng)和資本提供活動(dòng)使交易活躍地進(jìn)行，廣泛有序的市場(chǎng)、指令的迅速執行為大小投資者買(mǎi)賣(mài)股票提供了有利條件。這一切不同于拍賣(mài)市場(chǎng)。它有一個(gè)單獨的指定交易員，Nasdaq全球總裁或特定的人。這個(gè)人被指定負責一種股票在這處市場(chǎng)上的所有交易，并負責搓合買(mǎi)賣(mài)雙方，在必要時(shí)為了保持交易的不斷進(jìn)行還要充當交易者的角色。
納斯達克增大了交易市場(chǎng)中的優(yōu)秀因素，并增強了他的交易系統，這些改進(jìn)使納斯達克有能力把投資者的指令發(fā)送到其它的電子通訊網(wǎng)絡(luò )中去，感覺(jué)好像進(jìn)入了一個(gè)拍賣(mài)市場(chǎng)。 該市場(chǎng)允許市場(chǎng)期票出票人通過(guò)電話(huà)或互聯(lián)網(wǎng)直接交易，而不拘束在交易大廳進(jìn)行，而且交易的內容大多與新技術(shù)，尤其是計算機方面相關(guān)，是世界第一家電子證券交易市場(chǎng)。
雖然納斯達克是一個(gè)電子化的證券交易市場(chǎng)，但它仍然有個(gè)代表性的“交易中心”存在，該中心坐落于紐約時(shí)代廣場(chǎng)旁的時(shí)報廣場(chǎng)四號，該大樓又常被稱(chēng)為：康泰納仕大樓。時(shí)代廣場(chǎng)四號內并沒(méi)有一般證券交易所常有的各種硬件設施，取而代之的是一個(gè)大型的攝影棚，配合高科技的投影屏幕并且有歐美各國主要財經(jīng)新聞電視臺的記者派駐進(jìn)行即時(shí)行情報道。
所獲榮譽(yù)
2018年12月，世界品牌實(shí)驗室編制的《2018世界品牌500強》揭曉，納斯達克排名第176。
2020年2月20日，入選福布斯區塊鏈50強榜單（第2期）。
2020年5月13日，納斯達克名列2020福布斯全球企業(yè)2000強榜第1163位。
層次介紹
2006年2月，納斯達克宣布將股票市場(chǎng)分為三個(gè)層次：“納斯達克全球精選市場(chǎng)”、“納斯達克全球市場(chǎng)”（即原來(lái)的“納斯達克全國市場(chǎng)”）以及“納斯達克資本市場(chǎng)”（即原來(lái)的納斯達克小型股市場(chǎng)），進(jìn)一步優(yōu)化了市場(chǎng)結構，吸引不同層次的企業(yè)上市。
全球精選市場(chǎng)
納斯達克全球精選市場(chǎng)的標準在財務(wù)和流通性方面的要求高于世界上任何其他市場(chǎng)，列入納斯達克精選市場(chǎng)是優(yōu)質(zhì)公司成就與身份的體現。
全球市場(chǎng)
作為納斯達克最大而且交易最活躍的股票市場(chǎng)，納斯達克全球市場(chǎng)有近4400只股票掛牌。要想在納斯達克全國市場(chǎng)折算，這家公司必須滿(mǎn)足嚴格的財務(wù)、資本額和共同管理等指標。在納斯達克全球市場(chǎng)中有一些世界上最大和最知名的公司。
2010年12月9日，當當網(wǎng)以“DANG”為股票代碼順利登陸美國紐交所，成為中國第一家完全基于線(xiàn)上業(yè)務(wù)赴美上市的綜合性網(wǎng)上商城。當日開(kāi)盤(pán)價(jià)24.5美元，較發(fā)行價(jià)16美元高出8.5美元，收盤(pán)價(jià)29.91美元，股價(jià)最高上漲至30.9美元。當當網(wǎng)本次IPO共發(fā)行1700萬(wàn)份美國存托股票（ADS），每份ADS相當于5股普通股。其中1320萬(wàn)份ADS由公司發(fā)行，380萬(wàn)份由公司股東出售。瑞士信貸、摩根士丹利是當當網(wǎng)此次IPO的主承銷(xiāo)商。而此次融資將用于擴張和促進(jìn)運營(yíng)，包括擴大產(chǎn)品門(mén)類(lèi)，拓展物流能力，改進(jìn)底層技術(shù)。
資本市場(chǎng)
納斯達克專(zhuān)為成長(cháng)期的公司提供的市場(chǎng)，納斯達克小資本額市場(chǎng)有1700多只股票掛牌。作為小型資本額等級的納斯達克上市標準中，財務(wù)指標要求沒(méi)有全球市場(chǎng)上市標準那樣嚴格，但他們共同管理的標準是一樣的。當小資本額公司發(fā)展穩定后，他們通常會(huì )提升至納斯達克全球市場(chǎng)。
特點(diǎn)
相比較而言，納斯達克有其自身的特點(diǎn)：
雙軌制
在上市方面分別實(shí)行納斯達克全國市場(chǎng)和小型資本市場(chǎng)兩套不同的標準體系。通常，較具規模的公司在全國市場(chǎng)上進(jìn)行交易；而規模較小的新興公司則在小型資本市場(chǎng)上進(jìn)行交易，因為該市場(chǎng)實(shí)施的上市要求沒(méi)有那么高。但證券交易委員會(huì )對兩個(gè)市場(chǎng)的監管范圍并沒(méi)有區別。
交易系統
納斯達克在市場(chǎng)技術(shù)方面具有很強的實(shí)力，它采用高效的“電子交易系統”（ECNs），在全世界共安裝了50萬(wàn)臺計算機終端，向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀人傳送5000多種證券的全面報價(jià)和最新交易信息。但是，這些終端機并不能直接用于進(jìn)行證券交易。如果美國以外的證券經(jīng)紀人和交易商要進(jìn)行交易，一般須通過(guò)計算機終端取得市場(chǎng)信息，然后用電話(huà)通知在美國的全國證券交易商協(xié)會(huì )會(huì )員公司進(jìn)行有關(guān)交易。由于采用電腦化交易系統，納斯達克的管理與運作成本低、效率高，同時(shí)也增加了市場(chǎng)的公開(kāi)性、流動(dòng)性與有效性。
造市人
納斯達克擁有自己的做市商制度（Market Maker），它們是一些獨立的股票交易商，為投資者承擔某一只股票的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數較少的股票尤為重要。這些做市商由NASD的會(huì )員擔任，這與VSE的保薦人構成方式是一致的。每一只在納斯達克上市的股票，至少要有兩個(gè)以上的做市商為其股票報價(jià)；一些規模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達到40～45家。平均來(lái)說(shuō)，非美國公司股票的造市人數目約為11家。在整個(gè)納斯達克市場(chǎng)中，大約有500多個(gè)市場(chǎng)造市人（market maker），其中，在主板上活躍的造市人有11個(gè)。這些做市商包括美林、高盛、所羅門(mén)兄弟等世界頂尖級的投資銀行。納斯達克越來(lái)越試圖通過(guò)這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優(yōu)的價(jià)位成交，同時(shí)又保障投資者的利益。
保薦人制度
在納斯達克市場(chǎng)，造市人既可買(mǎi)賣(mài)股票，又可保薦股票，換句話(huà)說(shuō)，他們可對自己擔任造市人的公司進(jìn)行研究，就該公司的股票發(fā)表研究報告并提出推薦意見(jiàn)。
交易報告
造市人必須在成交后90秒內向全國證券交易商協(xié)會(huì )當局報告在市場(chǎng)上完成交易的每一筆（整批股）。買(mǎi)賣(mài)數量和價(jià)格的交易信息隨即轉發(fā)到世界各地的計算機終端。這些交易報告的資料作為日后全國證券交易商協(xié)會(huì )審計的基礎。
上市標準
標準一
- 股東權益達1500萬(wàn)美元；
- 一個(gè)財政年度或者近3年里的兩年中擁有100萬(wàn)美元的稅前收入；
- 110萬(wàn)的公眾持股量；
- 公眾持股的價(jià)值達800萬(wàn)美元；
- 每股買(mǎi)價(jià)至少為5美元；
- 至少有400個(gè)持100股以上的股東；
- 3個(gè)做市商；
- 須滿(mǎn)足公司治理要求。
標準二
- 股東權益達3000萬(wàn)美元；
- 110萬(wàn)股公眾持股；
- 公眾持股的市場(chǎng)價(jià)值達1800萬(wàn)美元；
- 每股買(mǎi)價(jià)至少為5美元；
- 至少有400個(gè)持100股以上的股東；
- 3個(gè)做市商；
- 兩年的營(yíng)運歷史；
- 須滿(mǎn)足公司治理要求。
標準三
- 市場(chǎng)總值為7500萬(wàn)美元；或者，資產(chǎn)總額及收益總額分別達7500萬(wàn)美元；
- 110萬(wàn)的公眾持股量；
- 公眾持股的市場(chǎng)價(jià)值至少達到2000萬(wàn)美元；
- 每股買(mǎi)價(jià)至少為5美元；
- 至少有400個(gè)持100股以上的股東；
- 4個(gè)做市商；
- 須滿(mǎn)足公司治理要求。
企業(yè)想在納斯達克上市，需符合以下三個(gè)條件及一個(gè)原則：
先決條件
經(jīng)營(yíng)生化、生技、醫藥、科技（硬件、軟件、半導體、網(wǎng)絡(luò )及通訊設備）、加盟、制造及零售連鎖服務(wù)等公司，經(jīng)濟活躍期滿(mǎn)一年以上，且具有高成長(cháng)性、高發(fā)展潛力者。
消極條件
有形資產(chǎn)凈值在美金五百萬(wàn)元以上，或最近一年稅前凈利在美金七十五萬(wàn)元以上，或近三年其中兩年稅前收入在美金七十五萬(wàn)元以上，或公司資本市值（Market Capitalization）在美金五千萬(wàn)元以上。
積極條件
SEC及NASDR審查通過(guò)后，需有300人以上的公眾持股（NON—IPO 得在國外設立控股公司，原始股東必需超過(guò)300人）才能掛牌，所謂的公眾持股依美國證管會(huì )手冊（SEC Manual）指出，公眾持股人之持有股數需要在整股以上，而美國的整股即為基本流通單位100股。
誠信原則
納斯達克流行一句俚語(yǔ)：Any company can be listed，but time will tell the tale（任何公司都能上市，但時(shí)間會(huì )證明一切）。意思是說(shuō)，只要申請的公司秉持誠信原則，掛牌上市是遲早的事，但時(shí)間與誠信將會(huì )決定一切。
上市程序
首次公開(kāi)發(fā)行的過(guò)程是富有挑戰性、激動(dòng)人心的過(guò)程，大膽的決定、上市團隊的卓越表現和良好的市場(chǎng)狀況，“天時(shí)、地利、人和”的協(xié)調實(shí)現，將會(huì )展現立足美國資本市場(chǎng)的中國公司的成功者的風(fēng)采和形象。
顧問(wèn)團隊
公司得以在美國最終上市，往往是一個(gè)有效的上市顧問(wèn)團隊成功運作的結果。除了公司本身，尤其是公司的管理高層，需要投入大量的時(shí)間和精力外，公司須組成一個(gè)包括投資銀行、法律顧問(wèn)、會(huì )計師在內的上市顧問(wèn)團隊。其中，投資銀行將牽頭領(lǐng)導整個(gè)交易和承銷(xiāo)的過(guò)程。在考慮投資銀行的人選時(shí)，公司應充分了解投資銀行是否具有曾經(jīng)協(xié)助過(guò)該行業(yè)的其它公司上市的經(jīng)驗以及其銷(xiāo)售能力。公司選擇的法律顧問(wèn)必須具有美國的執業(yè)資格，同樣，公司應考慮其是否有證券業(yè)務(wù)方面的豐富經(jīng)驗。會(huì )計師事務(wù)所應將根據美國一般會(huì )計準則獨立審查公司的財務(wù)狀況。會(huì )計師事務(wù)所也應對中國的會(huì )計準則有全面的了解，以便調節若干數據以符合美國會(huì )計準則的報表要求。
盡職調查
公司將在上市顧問(wèn)團隊的協(xié)助下進(jìn)行公司的管理運營(yíng)、財務(wù)和法務(wù)方面的全方位、深入的盡職調查。盡職調查將為公司起草注冊說(shuō)明書(shū)、招股書(shū)、路演促銷(xiāo)等奠定基礎。為了更好地把握和了解發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)狀況，以便于起草精確和有吸引力的招股書(shū)，主承銷(xiāo)商、主承銷(xiāo)商的法律顧問(wèn)以及發(fā)行公司的法律顧問(wèn)將對發(fā)行公司的財產(chǎn)和有關(guān)合同協(xié)議作廣泛的審查，包括所有的貸款協(xié)議、重要的合同以及政府的許可，等等。此外，他們還將與公司的高級管理人員、財務(wù)人員和審計人員等進(jìn)行討論。同時(shí)，主承銷(xiāo)商往往要求公司的法律顧問(wèn)和會(huì )計師提供有關(guān)在注冊說(shuō)明書(shū)中的事件的意見(jiàn)。承銷(xiāo)協(xié)議書(shū)將約定由公司的法律顧問(wèn)出具有關(guān)公司的合法成立及運營(yíng)、發(fā)行證券的有效性、其他法律事件的法律意見(jiàn)。此外，承銷(xiāo)協(xié)議還將要求公司法律顧問(wèn)出具關(guān)于注冊說(shuō)明書(shū)是否充分披露的意見(jiàn)。最后，發(fā)行公司還要被要求提供一封“告慰信”，即由其獨立的注冊會(huì )計師確認注冊說(shuō)明書(shū)中的各種財務(wù)數據。
注冊審批
美國證券法要求，證券在公開(kāi)發(fā)行之前必須向美國證監會(huì )注冊登記，并且向大眾投資人提供一份詳盡的招股書(shū)。注冊審批是上市的核心階段。公司、公司選任的法律顧問(wèn)和獨立審計師將共同準備注冊說(shuō)明書(shū)的初稿，因此，法律顧問(wèn)的能力和經(jīng)驗在此階段會(huì )得到淋漓盡致的發(fā)揮。注冊說(shuō)明書(shū)應包括兩個(gè)部分：第一部分包含招股書(shū)，第二部分包括補充信息、簽字和附件。招股書(shū)具有以下特征：第一，必須符合美國證監會(huì )的要求，以及必須真實(shí)地披露相關(guān)表格要求的信息。通常，對境外公司的披露要求與美國本土公司是一致的，包括公司過(guò)去5年的業(yè)務(wù)、風(fēng)險因素、財務(wù)狀況、管理層的薪酬和持股、主要股東、關(guān)聯(lián)交易、資金用途和財務(wù)審計報告等。此外，招股書(shū)也是促銷(xiāo)手冊，招股書(shū)必須描述發(fā)行公司的“亮點(diǎn)”，以吸引投資人。
承銷(xiāo)商及其法律顧問(wèn)將對初稿進(jìn)行認真地審查，并作出評論。當注冊說(shuō)明書(shū)準備好后，將遞送到美國證監會(huì )。在注冊說(shuō)明書(shū)遞交證監會(huì )后、該文件尚未被宣告有效之前，包含在說(shuō)明書(shū)中的初步招股書(shū)將由投資銀行送給潛在投資人傳閱。在此期間，可以書(shū)面招股，但是不能承諾出售股份。在此期間，承銷(xiāo)銀行將安排路演（以下詳述）。
美國證監會(huì )在30天內審查注冊說(shuō)明書(shū)。審查完畢后，證監會(huì )向公司發(fā)出一封信，要求提供補充信息或更詳盡的披露，主要涉及披露和會(huì )計問(wèn)題。公司即按照該意見(jiàn)進(jìn)行修改并將修改意見(jiàn)遞交證監會(huì )。證監會(huì )再次進(jìn)行審查。如是首次注冊的公司，證監會(huì )往往會(huì )要求多次的修改。
美國證監會(huì )審查批準注冊說(shuō)明書(shū)的最后一稿后，將宣布注冊說(shuō)明書(shū)生效。對第一次的注冊人來(lái)說(shuō)，從第一次遞送到宣布生效，需花4～8個(gè)星期的時(shí)間。
促銷(xiāo)路演
注冊登記之后，公司便可以在投資銀行的協(xié)助下進(jìn)行促銷(xiāo)，其中包括巡回路演。路演是指證券發(fā)行公司通過(guò)一系列的對潛在投資人、分析師或資金管理人所作的報告會(huì )，激發(fā)投資興趣，通常持續一至二個(gè)星期。屆時(shí)公司管理層在投資銀行的安排下，到各地巡回演說(shuō)，展示其商業(yè)計劃。管理層在路演上的表現對證券發(fā)行的成功與否也有至關(guān)重要的作用。在美國，重要的路演城市包括紐約、舊金山、波士頓、芝加哥和洛杉磯。作為國際金融中心的倫敦和香港也往往會(huì )包括在路演的行程中。
一旦路演結束，最終的招股書(shū)將印發(fā)給投資人，公司的管理層將在投資銀行的協(xié)助下確定最終的發(fā)行價(jià)格和數量。投資銀行往往會(huì )基于投資者的需求和市場(chǎng)狀況，提出一個(gè)建議價(jià)格。
一旦發(fā)行價(jià)確定，投資者收到正式招股書(shū)兩天后，首次公開(kāi)發(fā)行便可宣告生效，上市交易便拉開(kāi)了序幕。主承銷(xiāo)商將負責保障公司股票上市交易最初的關(guān)鍵幾天的順利交易。至此，首次公開(kāi)發(fā)行即告成功。
大事記
1971年2月8日：納斯達克股市建立，指數為100點(diǎn)。10月13日英特爾登陸納斯達克，成功融資820萬(wàn)美元。
1980年12月12日蘋(píng)果公司在納斯達克上市，發(fā)行460萬(wàn)股股票，收盤(pán)時(shí)股票價(jià)格29美元，創(chuàng )造了四名億萬(wàn)富翁。從此納斯達克被稱(chēng)之為“億萬(wàn)富翁的溫床”。
1987年10月19日：由于受到道·瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數暴跌的影響，納斯達克下跌11.5%，創(chuàng )造了一天內的最大降幅。當年年終時(shí)，該指數為330點(diǎn)。
1991年4月12 日：500點(diǎn)。
1995年7月17日：1000點(diǎn)。
1997年7月11日：1500點(diǎn)。
1998年7月16日：2000點(diǎn)。
1999年1月29日：2500點(diǎn)。
1999年11月3日：3000點(diǎn)。
1999年12月29日：4000點(diǎn)。
2000年3月9日：5000點(diǎn)。
2000年3月10日：創(chuàng )造5048.62點(diǎn)的最高記錄。13日，周一，由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，大規模拋售科技股票，在納斯達克上市的企業(yè)有500家破產(chǎn)，40%退市，80%的企業(yè)跌幅超過(guò)80%，蒸發(fā)了3萬(wàn)億美金。
2002年10月10日：創(chuàng )調整新低1108點(diǎn)。
2007年10月31日：創(chuàng )反彈高點(diǎn)2861點(diǎn)。
2008年11月20日：創(chuàng )2008年新低1386.42點(diǎn)。
另外，道·瓊斯指數：道瓊斯工業(yè)平均指數是價(jià)格加權平均法計算的指數，用以反映美國市場(chǎng)30只成份股的表現。成份股的甄選多屬有份量的公司，廣為投資者持有，且以?xún)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)見(jiàn)稱(chēng)，及有著(zhù)良好的企業(yè)發(fā)展史。
道瓊斯工業(yè)平均指數在美國以外地區同樣廣為使用，也不單是美國市場(chǎng)表現的指標，更是全球其他市場(chǎng)的指引。道瓊斯工業(yè)平均指數在亞洲廣見(jiàn)報導。并且與亞洲股市指數的每日走勢息息相關(guān)，指數的表現更常令亞洲市場(chǎng)作出回應。因此，香港及亞太區內的投資者都會(huì )緊貼這指數。
2018年10月31日，微軟表示，其Windows Azure云區塊鏈服務(wù)將與納斯達克金融框架（Nasdaq Financial Framework）整合。
2020年3月18日，納斯達克綜合指數下跌6.3%。
2023年6月，納斯達克宣布以105億美元收購Adenza，并于11月完成收購。
2024年1月，納斯達克計劃在整合金融軟件開(kāi)發(fā)商Adenza的過(guò)程中裁員數百人，該交易所正考慮削減一些頭寸，并可能重新分配其他頭寸，以盡量減少裁員，納斯達克預計將Adenza的紐約和倫敦辦事處整合到自己的地點(diǎn)。
2024年8月5日，全球股市上演了驚險刺激的一幕，納斯達克100指數期貨跌幅擴大至2%，美國2年期國債收益率下跌9個(gè)基點(diǎn)，跌至2023年5月以來(lái)的最低水平。
